有人问道，关于美元走弱和货泉风险。正在回覆相关若何削减对美元贬值风险的敞口时，巴菲特暗示，他的公司不会投资于“一文不值”的货泉。“我们不想持有任何我们认为会贬值的货泉。”。

　　巴菲特接着说，要强调，现正在美国确实面对一些严沉的转型需求。我们美国的电网、高速公系统都曾经掉队于当前生齿和经济的增加速度。

　　巴菲特正在回覆关于商业壁垒的问题时说：“你能够提出一些很是好的论据来证明均衡的商业对世界有益。毫无疑问，商业和关税能够是一种和平行为。我认为它曾经带来了不良后果，仅仅是它所激发的立场。”。

　　巴菲特说，说实话，做一名企业的运营者常坚苦的，而坐正在房间里管钱相对容易，也更容易让人爱慕。我一曲感觉本人很幸运，由于我无机会选择取谁共事。我这终身中从未被本人的教员们或合做伙伴过，这是很罕见的。

　　巴菲特提到两位伯克希尔的前董事Tom Murphy和Walter Scott。他说，若是你身边有像Tom Murphy和Walter Scott如许的人，你的人生必然会更好。但这并不是说你要去有钱人、复制他们的糊口模式。我会你去接近那些实正伶俐、有聪慧的人，向他们进修，向他们就教，和他们一路测验考试。

　　他说，“目前，一些安全公司确实正在测验考试AI，并试图找到最佳的操纵体例，但我们还没有无意识地投入大量资金来抓住这个机遇。我猜我们会做好预备，一旦机遇呈现，我们就会敏捷投入。”？。

　　爱因斯坦正在1905年颁发了狭义，也鞭策了能量为强鼎力量的研究，最初却导致了我们不得不面临核兵器所带来的。我1930年出生后也了这些后果。即便是爱因斯坦昔时也不成能意料这些发现最终会改变世界的体例。

　　巴菲特暗示：“当人们最悲不雅的时候，我们将告竣最好的买卖。”他暗示，伯克希尔将会持续加强盈利能力，但这种增加不会是线性的。巴菲特为伯克希尔持久晦气用他人本钱进行买卖的决策进行了。

　　贾因说：“我当然也感觉，人们最终会投入巨额资金去逃逐下一个新潮事物，”他说道。“我们并不擅长成为最快或最先步履的人。我们的做法更多的是不雅望，曲到机遇具体化，我们对失败风险、利弊都有更清晰的认识。”。

　　巴菲特暗示：“我们已经测验考试过一次。不克不及说我们不会再做，但可能性不大。除非美国发生某些环境，让我们成心愿持有大量其他国度的货泉。”！

　　铁营业本年比客岁略有增加，有些问题正正在改善，对伯克希尔来说仍是优良资产。能源板块的问题根基处理，本年收益也回升。其他营业需要我们继续加把劲。

　　现正在我们具有大量现金，这是庞大的劣势，但同时也带来了挑和——怎样设置装备摆设这些资金？这不是一个简单的问题，而是一门的哲学。我们随时都有设置装备摆设能力，但逃求的是“更好的设置装备摆设”。

　　阿贝尔称，从2018年起，我起头更深切地领会伯克希尔旗下的各项营业。巴菲特本人的学问很是令人佩服，并且他很是乐于分享：他会指出贸易模式中可能存正在的风险，我们一旦碰到问题，也会及时取他沟通。

　　巴菲特暗示，很多公司想仿照伯克希尔的模式，但他们的CEO并不会像我们一样将全数资产投入到公司中。

　　贾因说，然而，一直存正在如许一种风险：某个时辰，监管机构可能会不满，并暗示你们代表保单持有人承担的风险太大，这可能最终以悲剧收场。“我们不喜好这些情境下的风险取报答比，因而我们选择举起白旗，决定不再取私募公司正在寿险范畴合作。”！

　　投资界的年度嘉会——伯克希尔-哈撒韦股东大会正在5月2日拉开帷幕，时间2日周六晚9点进入大会股东问答环节。

　　巴菲特，虽然该当“隆重”选择本人的雇从，但不必过分纠结于起薪之类的要素。“若是你能正在那里找到优良的同事，那就去那里。”？。

　　巴菲特举例称，像苹果如许，本年表示很好，花了1000亿美元做回购。他们为这些回购领取的税金也是庞大的。他们回购的价钱以至高于你买入时的价钱——这是个好动静。

　　就像巴菲特之前提到的：我们正在上一季度完成了一项100亿美元的收购。有时全盘收购是合适的，有时只买一部门股权也能阐扬感化。环节是，无论我们持股1%仍是100%，都必需领会这家公司将来5年、10年、20年想要成为什么样的企业。

　　巴菲特说，伯克希尔目前正在日本的投资已达200亿美元，我以至但愿当初我们投资的是1000亿美元而不是200亿。

　　巴菲特说，伯克希尔也做过房地产投资，好比正在2008年、2009年金融危机期间。他：若是要做房地产，必需用更有聪慧、更有策略的体例去比力、去选择。

　　巴菲特暗示：“进口凭证的设想是为了均衡商业。我设想了这个进口凭证的设法。它有些噱头成分，但我认为，这必定比我们现正在谈论的任何工具都要好得多。”。

　　提问者称，蒙古是一个新兴市场，地处中国和俄罗斯之间。我们有畜牧业和矿业，经济仍正在持续成长。我们客岁正在纽约举办了一场蒙古投资会，吸引了很多有乐趣的投资者。像蒙古如许的新兴市场，巴菲特怎样看？能否有持久投资打算？

　　虽然把所有时间和精神都投入到这个比方中的赌场确实很有吸引力，但巴菲特提示，连结均衡至关主要。“赌场里，大师玩得很尽兴，流动屡次，但你也必需确保大获得供养。将来100年里，美国必需确保这座大不会被赌场。”。

　　巴菲特暗示，他无意出售伯克希尔的任何股票，但会逐渐独霸股捐赠出去。他说：“我绝对没有筹算出售伯克希尔-哈撒韦的任何股份，我会逐渐赠予。” 这番话惹起现场不雅众一阵阵的掌声和喝彩。

　　你会发觉，大大都公司现正在都有投资人关系部分，他们的工做就是告诉你为什么你该当买他们的股票。这是一个越来越大的营业。但你完全能够用你本人的体例去进修和领会这个世界。伯克希尔也有我们本人的体例，我们不照搬别人那一套。

　　我们是一个伟大的国度，具有全球最多的立异人才，但我们也确实存正在良多布局性问题。若是有处所出问题了，这些问题不会立即迸发，但它们必然会慢慢发酵。

　　这类问题良多时候取决于市场的以及人们的情感。有些人就比力悲不雅。做为1930年代出生的人，我履历过很是的期间。有时候你会感觉某些机遇出格有吸引力，但却没有步履，错失了机遇。正在我终身中，这种环境发生过良多次。

　　关于从动驾驶激发的产物义务、不测变乱，确实还有良多条目需要厘清。一旦发生变乱，因为手艺升级，维修成本会显著添加。现正在的汽车曾经越来越像高科技产物，而这些手艺相关的新问题，还没有完全处理。

　　正在伯克希尔，我们并不是要求每个司理人都用不异的体例干事。有些人很是值得钦佩，有些人可能不是。但一个组织的办理质量是能够看出来的——若是组织的风气起头走下坡，那申明带领层可能也需要做出改良。

　　巴菲特说，“当呈现一个好的机遇时，你不应当正在那时表示出耐心。你该当有耐心去期待那些偶尔呈现的机遇。但对于那些合理的买卖，你不该游移。对于那些永久不会实现的空口说，你也不应当耐着性质听。”。

　　阿贝尔接下来也许会提出他对这些问题的见地。但有一点是明白的：我们需要预备好充脚的现金储蓄，以便正在环节时辰介入。

　　贾因说，人们对AI投入了良多时间和资金。AI将是用来改变行业法则的东西。AI手艺可能会“实正改变”安全行业目前评估、订价和发卖风险的体例，以及目前的理赔体例。

　　他说道，“所有的动因都正在鞭策一些可能会、也确实会正在货泉问题上激发麻烦的行为。但这并不只限于美国，全球良多处所都是如斯。正在某些处所，这种环境经常会失控。”！

　　伯克希尔非安全营业的担任人阿贝尔岁尾该当会接任CEO。他不会抛售任何所持的伯克希尔股份，将逐渐捐赠。

　　近期美股履历的“不是什么严沉波动”，比拟过去的崩盘，“还不算是一场猛烈的熊市”，也不是雷同环境。

　　现正在我们会听一些来自的演讲，也会评估哪些是实正能开辟的营业机遇。但我们不会等闲正在海外投资，除非我认为那是一个实正具备庞大潜力的机遇。

　　巴菲特说，伯克希尔将找到机遇，将公司创记载规模的现金投入利用，很可能正在将来五年内实现。

　　科技巨前大举投入本钱收入，投资AI。巴菲特暗示，科技巨头赔了良多钱，也做了良多投资。像可口可乐也有本人的拆瓶公司，这些投资其实并不是很大。企业的初始投资、好比机械所需的大，后面就少了。

　　阿贝尔说，伯克希尔正在支撑和收购能源公司时都考虑到了这个问题，这个必需考虑到和州的要求。

　　不外贾因暗示，私募股权采用更高杠杆和更激进投资策略的模式。正在经济表示优良时，私募股权公司正在杠杆和信用风险方面承担着必然的风险，特别是正在寿险范畴。“只需经济优良、信用利差较低，他们就会赔良多钱。”？。

　　说实话，我不会想去担任修复财务系统、均衡出入——“那不是想做的工做，但那是一个该当做的工做”。只不外现正在看来，并没有动手处置这个问题。

　　巴菲特谈到了美国能源行业的投资机遇，以及伯克希尔能够阐扬的感化。“处理这一问题的方式，是实现某种取私营企业之间的合做，就像和平期间那样。我不认为正在建筑高速公系统时，是本人派人去铺设大量混凝土或做雷同的事。”。

　　100年前，汽车安全几乎不存正在；但现正在，除了财富和不测险，汽车安全曾经成为最大的险种之一。Geico的利润很是可不雅，手上有高达290亿美元的流动现金。昔时我用5000万买下这家公司，常划算的投资。

　　巴菲特暗示全力押注美国、支撑美国破例论，称他最幸运的日子是出生正在美国那天，美国是本钱从义的典型。

　　巴菲特正在问答环节尾声颁布发表，他打算向董事会建议，今岁尾就卸任CEO。那将是伯克希尔“巴菲特时代”落幕的起头。投资者要为一个没有巴菲特掌舵的伯克希尔做好预备。

　　二和期间我们能做到这些，但正在和平期间，要鞭策雷同的扶植，常坚苦的。这项使命最终可能会落到下一代人手中。

　　鉴于此，比拟1929年的股市崩盘等期间，巴菲特认为，美股近期的走势“不是什么严沉波动（not a huge move）”，“这还不算是一场猛烈的熊市（dramatic bear market），也不是雷同的环境。”？。

　　我们做了良多测算，有的增加、有的下降，总体还不错。关于现金流，也请大师连结耐心。芒格曾告诉我：“只需你有耐心，情愿每天阅读财报、听听人士的讲话，就会找到很是优良的机遇。”？。

　　要鞭策这些改变，美国必需采纳更强无力的办法。美国有50个州，每个州都有分歧的思虑体例。就像二和后，我们正在很短时间内带动了整个制制业援助和平，其时效率惊人。但和平期间，要实现同样的效率，并不容易。

　　“我提到过，我们最后是一个农业社会。我们最后是一个充满但愿的社会，但我们并没有很好地兑现许诺。我们一曲正在变化。我们老是会正在这个国度发觉各类各样的，但我终身中最幸运的一天是我出生的那一天，（由于）我出生正在美国。”。

　　巴菲特说，从1920年到现正在的变化，从1776年到现正在，我们做了良多工作，也花了很长时间。我出生正在美国，那时几乎所有工作都发生正在美国，但现正在纷歧样了。我做为一个出生正在美国的男性，很是幸运——这并不容易，但美国曾经发生了改变。

　　但就是。它没有一个实正监管它的“上级”，这让人对将来的管理和财务情况感应不安。特别是被选上的人说一套、做一套的时候，实的会让人担忧。

　　也许二十年前我们会考虑过去看一看。但关于你们的经济，好比牲畜业、矿业等，我领会得并不多。这就是我现正在的见地。

　　谈到伯克希尔公用事业公司正在山火延伸时承担的义务时，阿贝尔说道，“我们不克不及只是成为最初的安全人。我们不成能为发生的所有工作担任。”。

　　Geico创立于1936年，最后是由一位人员所创，他本来是USAA的员工。他正在第一年就盈利，第二年赔得更多，之后公司成长强大并成功上市。汽车安全行业由此起头兴起。

　　巴菲特了关税和商业从义，并暗示“商业不该成为兵器”。他指出，美国从一贫如洗变成了一个极其主要的国度。

　　过去60年里，伯克希尔·哈撒韦公司股价下跌50%的环境不到三次。他指出，正在此期间，公司并不存正在任何根基面问题。

　　公司第一季度运营利润为96。4亿美元，客岁同期112亿美元，同比下跌14%，不及阐发师预期。该公司，关税可能会进一步冲击公司利润。

　　“股神”巴菲特再次全程参取，携他的CEO人——伯克希尔非安全营业的担任人阿贝尔（Greg Abel）以及安全营业担任人贾因（Ajit Jain）配合回覆股东提问。

　　伯克希尔目前正在日本的投资已达200亿美元，我以至但愿当初我们投资的是1000亿美元而不是200亿。

　　若是选择投资股票，有一个庞大的劣势，那就是：每一秒都能够看到无数机遇，特别是正在美国市场。比拟之下，房地产买卖是慢节拍的，并且高度依赖小我沟通和构和。房地产投资可能是一小我零丁完成的，也可能是一个团队操做的。

　　过去我们做过良多合做项目。好比美国的高速公系统，是正在鞭策下完成的。若是只是靠一家企业，是办不到的。将来雷同的大项目，也需要取私营部分的密符合做。

　　这件事和你身边是什么样的人互相关注。不要等候你做的每一个决建都是准确的。若是你的人生有一个标的目的，那你就要勤奋让那些你卑崇、巴望成为的人成为你的伴侣。

　　随后巴菲特转而讲述了一个关于Jay Pritzker的轶事。Jay是伊利诺伊州州长JB Pritzker的亲属，几十年前曾收购了一家布鲁克林的巧克力公司。巴菲特称，贾因是一位很是超卓的办理者。

　　巴菲特说，察看科技七巨头（Magnificant 7）将来本钱稠密程度的提拔将会很是风趣。“美国有良多人通过关心别人若何投资而变得很是富有。”。

　　世界一曲正在变化。就像打棒球或高尔夫一样，并不是每一次挥棒都能打出全垒打，也不是每一杆都能一杆进洞。你要接管你会犯错的现实。

　　投资行业很是风趣，良多人正在赔到第一桶金之后就不情愿再继续做了。但我小我很幸运，我从一起头就看到了它的持久魅力。

　　“用别人的钱做蠢事比用本人的钱更容易。这是遍及存正在的问题之一。我们不想把这种现象带给私营企业，”巴菲特捉弄道。

　　提问者是一个年轻女孩。她说本人刚起头进修投资，想听听巴菲特的见地。他正在投资初期学到了哪些教训。

　　现在人们都正在寻找提高成功几率的方式，但我想强调：你必需认实阅读。没有深切的阅读，是无法做出明智决策的。

　　有人问道，伯克希尔为何收购热狗连锁店Portillo’s，巴菲特回覆，他对Portillo’s领会不多。他开打趣说，可能别人偷偷投的。

　　他说，“正在我看来，这是一个严沉的错误。当你让75亿人对你没什么好感，而却有3亿人正在某种程度上炫耀本人取得的成绩。我不认为这是对的，也不认为这明智。我确实相信，世界其他处所越是获得支撑、越是繁荣，这对我们并不会形成损害。”。

　　巴菲特笑着说，我和阿贝尔共事多年。他干事很是认实，有时候我都但愿本人能像个艺术家那样轻松一点，不那么勤奋工做。但说实话，若是一项营业运营得很好，那你就不消担忧被炒鱿鱼。

　　被问到，正在当前全球充满不确定性的下，若何应对房地财产的挑和。巴菲特说，房地产的投资比股票愈加复杂和坚苦。无论是沟通、构和，仍是议价，牵扯的人和环节都很是多，好比谁是业从、法令布局、资金放置等等。要正在房地产中谈成一笔买卖、拿到好价钱，实的不容易，变数太多。

　　有人问，过去十几年，大师一曲关心巴菲特和查理·芒格的投资策略。现正在阿贝尔将接替巴菲特任CEO，将来可能会有更多的本钱设置装备摆设决策由他从导。他若何对待这方面的传承，他何对待将来？

　　没有人喜好买安全，但大师都喜好开车，这使得汽车安全变成了刚需。Geico的成长故事很是风趣，曾一度正在几年内成长三倍，虽然后来一度走偏，但最终又回到了正轨。我们几乎每年城市正在年会上谈到Geico的相关问题。

　　伯克希尔的全体利润还因美元正在第一季度贬值而蒙受冲击。公司暗示正在外汇方面录得大约7。13亿美元的丧失，而客岁同期则因汇率波动获得了5。97亿美元的收益。

　　巴菲特暗示，不会特地基于季度或年度收益来采纳任何步履，办理货泉风险。正在货泉价值系统中，要建立起无效的制衡机制常坚苦的。

　　现正在我能用本人喜好的体例运营公司，对我来说是一件幸福的工作。阿贝尔是个很是超卓的运营者，他擅利益置复杂的运营事务。而我之所以可以或许把这项工做交给他，就是由于我相信他会处置得很好。

　　“他们对本人所干事情的信任义务感可能有些分歧，有时行得通，有时不可，不可的话他们就转向其他工作。但若是我们正在伯克希尔做的工作行欠亨，我将用余生为我所创制的一切感应懊悔，所以这是一种完全分歧的小我关系。正在财富取不测险范畴，没有哪家公司能够实正复制伯克希尔的模式。”？。

　　提问者称，巴菲特一曲很是相信美国的持久劣势，但今天的美国似乎正正在履历一些史无前例、接近“性”的变化，做为投资者，如何评估当下的场面地步，是应连结乐不雅仍是悲不雅？

　　关于伯克希尔收购其本身能源部分残剩资产的决定。巴菲特对公用事业行业并不乐不雅，他说道，“公用事业营业不如几年前那么好了。”他将此归罪于社会要素，他说，价值会变，并且并不老是向上。

　　阿贝尔起首提到，伯克希尔有一个很是强大的投资文化，这是巴菲特先发展期成立的。我们全体同仁都着配合的价值不雅。

　　“我们履历过经济大阑珊，履历过世界大和，履历过我出生时做梦也想不到的的研制，所以即便我们似乎没有处理所有呈现的问题，我也不会悲不雅。若是我今天出生，我会正在子宫里一曲构和，曲到他们答应你去美国。”。

　　若是哪天伯克希尔的股价下跌一半，对我来说反而是个机遇。我晓得良多人的反映跟我纷歧样，但我不会担忧。不是说我没无情绪，而是股价的波动不会摆布我的判断。它不会影响我对价值的评估。

　　有些时候你晓得某件事不克不及持久，但你又不晓得该怎样遏制它——最初只能摊手放弃。想昔时是（前美联储）保罗·沃尔克让美国避免了最糟的通缩解体。而现在，美国的通缩问题曾经很严沉，并且我们也履历过这类政策带来的后果。

　　巴菲特暗示，对日本的投资完全合适伯克希尔的投资。伯克希尔投资的五家日本商社过去表示很是优良，并但愿取他们成立持久且深挚的合做关系。

　　我们确实具有本钱，也具有脚够的学问，这使我们可以或许参取此中。但光有合做希望是不敷的，还需要有“集中力量办大事”的能力。

　　此外，巴菲特暗示：“美国的财务政策让我感应害怕，由于它的制定体例和所有动机都是为了做良多可能用钱惹麻烦的工作。但这不只限于美国，而是全世界。”。

　　投资要看情境而定，我们有学问、有本钱，但也要进行策略上的改变。若何阐扬伯克希尔的感化，这需要既对国度成心义、也对人平易近和公司成心义的方案。

　　我也很感谢感动，我有选择本人每天想做什么事的，这种和矫捷性是很多职业司理人所没有的。诚恳说，我从未想过要成为一个企业的“最高办理者”——那不是我擅长或者喜好的脚色。

　　“好比，不久前，我们差点就花了100亿美元，但我们现正在会花1000亿美元。我的意义是，当某个项目对我们来说合理、我们理解而且具有优良价值时，做出如许的决定并不难。”？。

　　伯克希尔的经验对我来说也是很贵重的。Sandy Gottesman 从1963年起头一曲为我们办理资产，曲到他几年前归天，还有 Walter Scott，还有阿贝尔，他们身上都表现了什么叫做持久的成功。你能够从他们那里学到良多实正有价值的工具。

　　有人问，将来阿贝尔将全面接管伯克希尔，包罗资产设置装备摆设的职责，他未来的沉点会是做为投资人，仍是更多地担任企业运营者的脚色。

　　起头下半场问答前，巴菲特向现场不雅众保举一部关于已故《邮报》出书商凯瑟琳·格雷厄姆（Katharine Graham）的记载片：《成为凯瑟琳·格雷厄姆》。

　　“偶尔会有很是诱人的机遇。但不是每天都有好机遇。不太可能明天就呈现极佳买卖，但正在五年内则否则。我们曾因正在某些时候没有全额投资而赔了良多钱。”。

　　阿贝尔说，伯克希尔并未具有Portillo’s。这家公司现实上是由一家和伯克希尔名字类似的投资公司具有。

　　巴菲特暗示，伯克希尔目前没有任何短期内出售上述日本商社股票的筹算。他们目前的运营很是成功，即便他现正在曾经94岁了，也如许认为。伯克希尔还打算进一步扩大合做。

　　巴菲特出格提到了Geico的CEO Todd Combs。他说，Combs 正在此次转型中做得很是超卓。他成功扭转了这家子公司的场面地步。已经被视为劣势的“近程消息处置系统”（telematics）现正在不再是合作劣势。Combs 还大幅精简了公司的人员布局，裁减了数千个岗亭，这对于提拔效率阐扬了主要感化。

　　贾因说，Geico确实曾面对危机，但我们把危机为了起色。最后接办的时候，有两个最次要的问题：第一是我们的费率布局不合理，第二是我们正在精算和订价机制上的系统性问题。五六年前，这些都是我们感应担心的处所。

　　“然而，所有这一切的底子正在于具有一种不会贬值的货泉。若是所有信赖的人都，而所有想方设法从中获利的人都变得富有或更富有，那么贬值会对社会的不变形成如何的影响？我认为你不会想要一个以这种体例运做的社会。”？。

　　像 Tom Murphy，他活到了98岁，他有一种能力能够看到别人身上的潜力。我们还没碰到过另一小我像他那样，能如斯灵敏地发觉人才。若是你想成为一个更好的人，那就要勤奋去找到像他如许的人，和他们一路工做。

　　若是正在工做中，有人让你去做一些你底子不想做的事，那就不要和他们正在一路。分歧业业对人的选择尺度纷歧样，但若是你找到了让你心动的标的目的，那就勤奋去做，特别是若是那是一份你终身都想做的事业。

　　巴菲特继续说道：“我想弥补一点：保留所有股份的决定是一个经济决策，由于我认为，正在格雷格（阿贝尔）的办理下，伯克希尔的前景会比我办理时更好。”。

　　他说：“我花正在研究资产欠债表上的时间，比看利润表的时间还多。而华尔街其实并不太关心资产欠债表，但我喜好正在看利润表之前，先查看一家公司八到十年的资产欠债表，由于有些工具正在资产欠债表上更难躲藏或。”？。

　　向巴菲特提出的第一个问题是关于进口凭证的，这是他正在2003年一篇专栏文章中提出的一个从意，旨正在缩小美国的商业逆差。

　　来自的14岁女孩暗示，她但愿将来插手伯克希尔，问将来能够做什么工做。阿贝尔说，勤恳工做和乐于贡献的希望会让你走得更远。“我们热诚地等候你成为伯克希尔的一员的那一天。”。

　　我们一直注沉伯克希尔的诺言，这对我们来说是最大的财富。巴菲特已经提示大师，正在做任何投资决策时，第一件事是看清晰损益表，领会实正在的数字。

　　伯克希尔的全体利润还因美元正在第一季度贬值而蒙受冲击。公司暗示正在外汇方面录得大约7。13亿美元的丧失，而客岁同期则因汇率波动获得了5。97亿美元的收益。

　　谈到野火风险时，阿贝尔说：“它不会消逝。公司已决定，当火警来姑且，有时需要堵截设备电源。这可不是关灯就能处理的。都正在发生。正在哪里投资是起首概念。

　　巴菲特回忆，正在他1930韶华诞那天，即1930年8月30日，道指是240点，虽然已经履历一些“令人”的事务，道指本周五收盘仍冲破了41300点。

　　巴菲特对当前的投资机遇持隆重立场。他暗示，他一曲正在寻找投资机遇，并且伯克希尔这家公司“机遇从义色彩稠密”，他但愿削减手头的现金，可能降至500亿美元。

　　“财务政策是我正在美国最担忧的问题”，当采纳不负义务的步履，货泉的价值可能会“令人惊骇”。

　　我们的投资收入变化不大，由于我们全体的错误不多。我们估计本年投资总额正在400亿美元摆布，虽然全体收益会低一些，但负面也比过去少。

　　阿贝尔说，从能源业的角度来看，我们简直还有良多能够推进的范畴。目前电力需求增加敏捷，要满脚持久的能源需求，就必需做出需要的本钱投资。我们正在这个范畴有着很强的能力，也正正在积极应对相关风险。

　　我们会继续关心各个行业的优良机遇，不局限于安全业。我们的方针是正在投资时，无论是采办一家企业100%的股份，仍是只持有一部门，都必需充实理解这家公司的愿景。

　　阿贝尔做得很是超卓。并不是所有人都适合当司理。有的人但愿有人告诉他怎样做；有的人一旦你给他下号令，他就会告退走人，我不会怪他们。但阿贝尔分歧，他有自从性，也乐于接管他人的或协帮。他是一位实正的带领者。

　　这就是我能给你的。有些人能活得久，可能是由于他们身边都是，也可能是由于他们每天喝可乐（笑）。但我相信，幸福和欢愉的人能活得更久，由于他们一曲都正在做本人实正热爱的工作。

　　巴菲特说：“对你来说，若是本人的股票能否下跌15%很主要，那么你需要改变投资。世界不会顺应你，你必需顺应世界。”。

　　阿贝尔说，21世纪初，爱荷华州的电力呈现欠缺，其时该州都是火力发电。他和州长商谈过。要确定如何连结能源持久供应。其时会商了形形色色的能源类型。

　　“商业不该成为兵器”，美国应寻求取他国进行商业，做各自擅长的事。从义政策是一个“严沉的错误”。

　　巴菲特说，“将来五十年，我们不会出售这些股票。日本这些公司的运营汗青很是优良”， 并指出苹果、美国运通和可口可乐等公司正在日本的表示一曲很好。

　　今天的Geico，曾经可以或许按照分析风险程度来为每小我订价，我们正在这个方面做得很是超卓，也成了可不雅的利润。

　　巴菲特感激她的提问，笑着说你不需要颁布发表我的生平轶事，但我很感激你的和勤奋。今天正在场有四万人，你的这个问题确实很出格。

　　正在纽交所，每天有几十亿美金正在买卖，成千上万不出名的投资者都正在参取市场勾当。你只需要一个合适的价钱，就能够正在5秒钟内成交2万股伯克希尔的股票。但房地产不是如许。要完成一笔房地产买卖，不只流程繁琐，周期也很长。即便今天的买卖规模再大，一旦进入构和阶段，要衡量和协调的要素也很是多。

　　安全这个行业我们做得很好。虽然它存正在不少布局性问题，但我们也不是每件事都能完全掌控。若是你不晓得怎样挥杆，就别打高尔夫球。

　　不外有一点很明白：这个世界是动态变化的。人们喜好开车，我们不单愿摧毁这个世界。我们学会了若何更好地地球，虽然这一很。我们晓得全球有8个国度对全人类的成长有严沉影响，我们但愿这些国度能有最好的带领人。

　　我们目前仍有充脚现金，只需我们承保的营业能带来利润，这些现金就能派上用场。将来50年、100年，我们都有可能做出主要投资。当然，坚苦的年份也会到来，那时这些现金储蓄就显得尤为主要。

　　好比我1950年刚去Geico的时候，一年平均保费大约是40美元，当然要看你住正在哪个州。但现正在，一年2000美元是常态。不外取此同时，交通变乱灭亡人数却大幅下降。若是你换个角度来看，其实现正在开车比以前平安多了。整个行业将来的走势很难预测。你必需连系研究、现实和各类数据来对待。

　　巴菲特说，这是一个很是成心思的案例研究，出格是关于一家企业若何应对行业逛戏法则变化的问题。每一项营业都有它本人的挑和和机遇。

　　巴菲特暗示，有时你必需敏捷步履。伯克希尔恰是由于情愿敏捷出手而赔了良多钱。你不会想正在那些成心义的买卖上连结耐心。

　　被问及比来的市场波动能否供给了大手笔投资的机遇，巴菲特淡化近期市场波动，称“其实没什么”（really nothing），这是投资的一部门。他对过去几周令投资者感应不安的股市波动不认为然。

　　虽然我们取得了良多成绩，但我不认为使命曾经完成。我们还有良多能够操纵的手艺，好比AI等新东西。我们的方针不是“赶上别人”，而是“做得更好”。

　　好比，正在我们旗下的一家零售店里，曾有员工告诉伴侣“来买工具我给你打折”，虽然他们只是好意，却违反了公司员工扣头的法则。这种行为是会“传染”的。

　　本钱设置装备摆设是我们运营哲学中最焦点的一部门。我们正在做决策时，不只仅是办理层之间会商，更主要的是，我们有很清晰的风险认识。这些价值不雅就是我们公司成功的环节。

　　当然，有时候你也可能会碰到一些不抱负的景象。但若是你实的很幸运，糊口正在一个好的中，四周都是很棒的人，那就要好好爱惜。你不需要由于幸运而感应惭愧。全世界有80亿人，美国只要3亿多人，若是你糊口正在这里，那你曾经正在这个逛戏中处于领先了，你该当好好操纵这一点。

　　巴菲特给出了关于选择工做和职业生活生计的。他说，需要”做你喜好的事“。巴菲特提示，员工的习惯可能会影响同事，因而，隆重选择工做地址至关主要。

　　阿贝尔：“我们不克不及呈现西班牙、葡萄牙那样的环境。” 他指的是比来席卷伊比利亚半岛西班牙和葡萄牙的停电事务，这意味着伯克希尔的能源营业目前仍然需要燃煤电厂来继续发生脚够的电力。

　　巴菲特引见，本次大会限量发售留念伯克希尔被收购60周年的图书。这是本年书店Bookworm独一出售的图书。伯克希尔印刷出书了约8000本书，比最后打算添加约3000本，正在大会现场已售出约4000本。

　　被问到效率部（DOGE），巴菲特笑着说，为什么要问我这么难的问题。对我来说，的权要系同一曲是个令人迷惑的工作。正在本钱从义市场中，良多权要性的布局会“传染”，也就是说，它们的低效率可能延伸到其他范畴。其实良多系统是有更好的办理体例的，就连伯克希尔内部也有需要精简和提高效率的空间。

　　通过敏捷的手艺调整和流程优化，现正在这些问题曾经处理了。我们不只改良了订价模子，还正在风险婚配上做了大量工做，而且对全体价钱系统做了优化。

　　从1930年到现正在，我们履历了良多工作，好比大萧条、两次世界大和，还有带来的严重场面地步。这些都是我们一走来的履历。我们是一个很是幸运的国度，我也是一个很是幸运的人。我感觉出生正在美国，比出生正在其他处所要幸运得多。

　　巴菲特引见，本年有1。97万人来到现场出席股东大会，现场不雅世人数创最高记载。股东大会现场，See’s Candies糖果的发卖额已达到31。7万美元。布鲁克斯Brooks跑鞋的发卖额为31万美元， Jazwares旗下玩具等产物售出25万美元。

　　担任安全营业的贾因回覆，从安全角度来看，从动驾驶不会立即带来素质上的改变。现正在大大都汽车安全保费，都是基于驾驶员错误发生的频次来订价的，我们的保单取理赔系统恰是按照如许的风险计较体例运做的。

　　巴菲特说，这让我想起查理·芒格以前对我说过的话。当初我们决定进入纺织业时，并不克不及预见到整个行业将来的改变。

　　但贾恩指出，伯克希尔不会外行业内起首采用AI，伯克希尔对任何的新手艺索赔都采纳了更为隆重的立场。

　　伯克希尔1970年代花5000万美元买下Geico，其时只是部门持股。后来Geico为我们带来了庞大的收益，现正在我们曾经100%具有这家公司，仅一个季度的利润就能够达到20亿美元。但这是几十年持续投入和改良的成果。

　　巴菲特暗示附和，他接着说，必需借帮美国的力量。就像二和时建筑高速公系统，若是没有国度的协调，是不成能敏捷完成的。

　　我们不单愿看到上层办理者带头做出为了小我好处而改变法则的工作。一旦如许做，整个组织都可能错误的标的目的。

　　阿贝尔强调，正在州议员的支撑下，爱荷华州扶植了一个大型风电项目，同时裁减了一批燃煤机组。伯克希尔正在爱荷华做了美国最大风力发电坐的项目，投资了160亿美元，同时裁减了一批燃煤机组。

　　巴菲特说，这些商社的文化和习惯取我们分歧，运营体例也有所差别，但正由于如斯，我们更珍爱这段合做。“我们不会出售任何股票。几十年后也不会发生。日本的投资正合我们心意。”。

　　他说：“我花正在研究资产欠债表上的时间，比看利润表的时间还多。而华尔街其实并不太关心资产欠债表，但我喜好正在看利润表之前，先查看一家公司八到十年的资产欠债表，由于有些工具正在资产欠债表上更难躲藏或。”。

　　1点23分 股东大会第28个问题：假设穿越到1776年，若何为美国建立本钱从义的根本、支撑它持久繁荣。

　　巴菲特称美国是本钱从义的典型，并将这一轨制比做一座附带赌场的大。他说，“美国的本钱从义取得了史无前例的成功。它是一座雄伟大的连系体，这座大创制了一个世界上从未见过的经济系统，同时它旁边还附带着一个庞大的赌场。很是大，特别是现正在，就是走进那家赌场。”。

　　目前寿险部门的留存金是-2。2%。若是你没有预备好应对将来，那很可能会陷入麻烦。运营企业必需换一种思维体例来思虑问题。

　　被问到伯克希尔目前持有的巨额现金储蓄时，巴菲特开打趣说，他遏制投资并不是为了让格雷格·阿贝尔将来“看起来不错”。

　　对于那些担忧本人投资组合周期性涨跌的人，巴菲特：他们该当改变本人的投资，去顺应世界——而不是世界去顺应他们。

　　这个做法并不是坏从见。若是你想拜访某小我并和他聊十分钟，那你要先想清晰你要说什么、你要问什么。你来设定这十分钟的前提，而不是让对方来设定。

　　“正在那座大里，人们根基上是正在设想能为三亿多生齿出产商品和办事的系统，这种规模正在汗青上史无前例。”！

　　巴菲特说，我记得大要二十年前，我已经加入过一次年会，那时就起头关心蒙古，也听到过关于蒙古的引见，所以我对蒙古的环境仍是有一些领会的——那是好久以前的事了。

　　对这个问题，巴菲特回覆，提问者是新一代的投资者。正在伯克希尔的司理人年度演讲里，凡是看不到这些宏不雅层面的评论。但他能够说，美国不会履历那种猛烈的“”式变化。

　　贾因说，从动驾驶手艺简直可能降低变乱发生的几率，Geico取其他安全公司对此持雷同概念。但一旦这项手艺实正普及，我们也会做出响应的调整。

　　巴菲特指出，正在过去60年里，伯克希尔公司股价下跌50%的环境不到三次。正在此期间，公司并不存正在任何根基面问题。

　　巴菲特暗示，美国曾是一个农业国度，后来社会发生了变化，经济表示也很是好。以前是男性从导的时代，后来进行了公允的，也修宪了，女性也有了同样的机遇。

　　公司第一季度运营利润为96。4亿美元，客岁同期112亿美元，同比下跌14%，不及阐发师预期。该公司，关税可能会进一步冲击公司利润。

　　有人问巴菲特，正在比来这个财务年度，对公司的收益有如何的预估？将来的盈利是会添加，仍是可能会下降。

　　若是将来呈现严沉变化，我们公司仍然会保守审慎的参取策略。虽然我们进行了一些回购，但税负曾经不容小觑。

　　就美国而言，“我们现正在的财务赤字情况难以正在很长一段时间内持续下去。我们不晓得这意味着（能持续）两年仍是二十年，由于从来没有哪个国度像美国如许，这种环境不成能永久持续下去。”。

　　即便如斯，变化也带来了很多益处，让我们今天的糊口比100年前好得多。但我们仍然要面临像大规模杀伤性兵器如许的现实问题。

　　还有能源行业、医疗、的变化，都可能形成财产布局调整。正在贸易世界里，良多问题没有“谜底”，只要“步履点”。今天的逛戏法则和过去完全分歧，因而你每天醒来都要从头思虑若何运营你的行业。

　　我方才提到了几位过去跟我合做、共事的人，也许他们做的工作规模比不上我，但他们是我很是喜好的人，和他们相处，对我来说意义严沉。和情投意合的人一路走人生的，这常贵重的。可惜，这些事理往往要到人生后期你才实正体味获得。等你年纪大了，就会大白这些才是实正主要的事。

　　巴菲特说：“我们该当寻求取世界其他国度进行商业，我们该当做我们最擅长的事，他们也该当做他们最擅长的事。商业越多越好。”。

　　巴菲特认为，从义政策正在持久可能对美国发生负面影响，特别是正在美国曾经成为全球领先工业国度之后。

　　提问来自一位波兰密斯，她说，74年前的1951年1月，巴菲特曾搭乘火车8个小时去，只为领会安全的学问，并一曲走正在这条道上，这是一段很是打动听的履历。2011年她才15岁，但她也给本人立下方针：有一天必然要见您一面。今天，她终究实现了这个许诺，她想请求巴菲特满脚一个小希望：能不克不及给她一点时间，正在您办公室待上一个小时。

　　巴菲特回忆说，我第一次去Geico的时候，门是锁着的，我也不知后面是谁。十分钟之后，我见到了阿谁人，他后来对我的人出产生了极大的影响。当你碰到如许的人时，要记得他们对你的帮帮，也要想着未来能报答他们，帮帮他们。万万不要健忘这些贵人。

　　巴菲特正在谈到已故副董事长查理·芒格时说：“查理一曲认为，若是他必需正在股票之外选择一个投资范畴，他感觉本人能够正在外汇市场上赔良多钱。”。

　　阿贝尔称，可再生能源和非碳能源必需合适国度要求推进。伯克希尔做了完全合适联邦和州要求的决定，卑崇所有州的流程，取之共同。“我们将继续取各州合做，确定他们想要规划的线。”。

　　财报显示，伯克希尔的现金储蓄当季达到3477亿美元，再创汗青新高。正在关税导致不确定性极高的下，巴菲特对当前的投资持隆重立场，估计将来五年可能有好的投资机遇，称伯克希尔暂缓回购部门源于客岁拜登出台的法令对股票回购征1%的消费税。

　　我一曲认为，人物若是有钱但没有信用，那对我来说常负面的信号。正在财务政策方面，美国持久以来没有实正处理财务赤字的问题，这从来都不是一个被完全处理的议题。

　　良多人认为要赔本就得去通缩高涨的处所，那样能挣良多钱，但我并不这么看。目前我们公司正在蒙古没有任何短期的投资打算，除非是那种正在规模上很是有吸引力的项目。

　　我们一曲强调的是，伯克希尔正在任何下都不会依赖别人，我们不会依赖银行贷款来进行本钱运做。无论是安全还安全营业，我们必需有充脚的现金流，确保伯克希尔可以或许持续运做。

　　我和他更多是正在框架性问题长进行交换，好比若何对待一个行业的趋向、某项计谋能否合理等。但正在日常运营中，我们有很是大的自从权，能够决策、推进项目。

　　巴菲特说，正在我年轻的时候，我经常会开车走遍全国，去参不雅各类公司。其时这些公司凡是没有投资人关系部，所以良多时候是CEO亲身欢迎我。我其时也担忧他们可能不会理我，但我会事先预备好两个很是具体的问题。

　　贾因认可，来募股权的合作使伯克希尔正在安全营业上的投资变得愈加坚苦。“毫无疑问，私募股权公司曾经进入这个范畴，我们正在这个范畴曾经得到了合作力。我们过去正在这一范畴参取颇多，但正在过去三四年中，我认为我们一笔买卖都没有做成。”。

　　巴菲特说，“我会专注于那些夸姣的工作，而不是蹩脚的工作。人生往往能够很出色——但也可能蹩脚的波折。”。

　　巴菲特说，我认为我们的公共事业收入会遭到必然影响，盈利不必然完全由并购决定，但不成否定的是，我们确实会不按期进行并购。本年我们就花了100亿美元进行投资。

　　巴菲特暗示，伯克希尔本年暂停股票回购打算的部门缘由是，大约一年前，《通缩削减法案》（the Inflation Reduction Act）出台，该法令对股票回购征收1%的消费税。这对我们来说比对其他公司更大。

　　今天我们谈论汽车安全能否会被改变，这是一个很是主要的问题。但目前来看，从动驾驶还没有完全实现贸易化，美国也尚未大规模鞭策。安全行业将来一百年会变成什么样，现正在没有人能精确预测。

　　就像现正在的汽车安全，我们看到手艺成长很快，但对我来说，这种变化还比不上纺织业昔时的冲击大。现正在该当是人类汗青上“最幸运”的阶段之一，你该当去享受糊口，同时关心安全行业发生的变化。

　　世界上有良多成功的人，但不是每小我都能做出准确的选择。而最快的成功径，就是找到那种实正优良的人，并取之同业。

　　至于资产设置装备摆设，那当然也是将来工做的一部门。但我想强调，实正的挑和不只是“投资”，而是若何用伯克希尔的资本做准确的事。阿贝尔将是一个能够把这两件事连系得很好的人。

　　有位问伯克希尔为何终止取摩根大通和亚马逊正在医疗保健范畴的合做，对美国医保设法。巴菲特暗示，终止合做是由于他们面对的变化阻力太大了。

　　从全体来看，伯克希尔的盈利能力正在一段时间内仍会持续增加。我们要做的是保留我们赔到的钱，然后地做出决定。每小我的能力和风险承受度都分歧，而恰是这些差别，才创制了投资市场中的机遇。

　　有人问，从动驾驶正在美国尚未全面普及。若是将来实的落地，Geico的安全营业会遭到什么影响？怎样对待从动驾驶带来的义务划分、软件问题，以及更普遍的变化？

　　若是你正正在寻找一份成心义的工做，而你并不是急着挣钱，那我你像查理·芒格那样，花时间和优良的人相处。找到如许的机遇，分享他们的成功；若是找不到，也不妨，你就继续做你正正在做的工作，继续勤奋。下去，你究竟会找到那些和你一样认实糊口、认实思虑的人。

　　巴菲特说，“我们不会实的投资一种即将‘崩盘’的货泉”，并弥补说，当采纳不负义务的步履时，货泉的价值可能会“令人惊骇”。

　　他弥补道，“我们成立了一个风趣的轨制，但它确实见效了。本钱从义正在分派报答方面，看起来似乎很是随便且朝四暮三。”。

　　若是某个行业俄然呈现机遇，或者我们筹算逃一一个新标的目的，我们会跟巴菲特切磋一下能否值得去做。但正在施行层面上，我们有高度的度。伯克希尔挑选的司理人都很是领会本人所外行业的运做，好比Geico的带领人。特别是正在安全范畴履历变化的这几年，一个有远见的带领者很是环节。我们恰是从过去的经验中受益。

　　若是哪天伯克希尔的股价下跌一半，对我来说反而是个机遇。不是说我没无情绪，而是股价的波动不会摆布我的判断。它不会影响我对价值的评估。

　　现正在我们具有脚够的材料和人才，因而我们不需要像过去那样一个一个地做面试。今天正在这里有四万多人，我们确实没有法子满脚每小我的一小时请求。但我实的很是赏识你的热情和，我只能如许跟你说这些了。